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雏鹰农牧饿死猪已收关注函 问题出在债务和盲目扩张

作者:052期香港挂牌全篇
发布时间:2019-02-01 00:59
  雏鹰农牧“饿死猪”已收深交所关注函,问题出在债务和盲目扩张

  国内A股市场“养猪第一股”雏鹰农牧(002477.SZ)近日修正了2018年度业绩预告。2018年度业绩从三季度预披露的亏损17亿至15亿调整至亏损29亿至33亿元,亏损额近乎翻番。公司给出的原因竟是买不起猪饲料,生猪被饿死。

  对于“养猪饿死事件”,1月31日傍晚,雏鹰农牧回复第一财经称,刚得到深交所的关注函,要经过沟通后统一回复,在此之前,还不能对外披露。

  事实上,雏鹰农牧在2018年8月中国爆发非洲猪瘟疫情之前,就已在资本市场爆出债务问题,而疫情的爆发以及猪价的持续下滑,让其经营业绩雪上加霜。

  如果将视线拉长,从2015年,在生猪养殖行业利润丰厚之际,养殖企业尤其是上市公司,在东北大举扩张生猪产能,如今在产能持续释放、叠加非洲猪瘟的黑天鹅事件,猪价下降,养殖企业亏损严重,产能扩张的后遗症已经开始凸显。

  搜猪网首席分析师冯永辉对第一财经记者表示,2019年,对于养猪行业来说,挑战就是看非洲猪瘟疫情的形势。考虑到2018年,行业亏损严重,开始逐渐去产能,猪价进入上涨阶段是板上钉钉的事情,就是时间早晚而已。

  行业曾有“大猪吃小猪”乱象

  根据雏鹰农牧公告显示,业绩修正有三个原因:一是经营业绩下滑,减少利润3.91亿元;二是商誉减值准备,减少利润约0.9亿元;三是资产减值准备,共减少利润7.3亿元。

  在这三个原因背后都离不开非洲猪瘟。公告将亏损的原因,大部分归咎于该疫情。

  比如,针对业绩下滑,公告有提到,“第四季度生猪市场受非洲猪瘟影响,销售价格低于预期。”尤其是资产减值准备中,都有提到“2018年末公司生猪养殖成本高于生猪销售价格”,“2018年生猪市场受非洲猪瘟影响,盈利能力及融资能力均受到一定影响”。

  尤为让市场关注的是,公告还特意提到,“由于资金紧张,饲料供应不及时,公司生猪养殖死亡率高于预期,致使生猪养殖成本及管理费用高于预期。”

  外界对此戏称:因为没钱买饲料,猪被饿死。

  冯永辉称,在上一轮猪周期中,因为猪价处于低谷阶段,有养殖企业确实出现过因为没钱给猪买饲料,导致“大猪吃小猪”的乱象。但对于雏鹰农牧来说,其最主要的问题在于资本市场债务问题。前些年的盲目扩张,在资本市场借贷,各种透支,债务问题突出。“如果单纯是因为猪价亏损的话,顶多是亏损几个亿。”

  他说,在8月非洲猪瘟疫情爆发之前,雏鹰农牧就有过4个月的亏损期,本来就资金不充足,再叠加上疫情,导致亏损时间长、程度深,可谓是雪上加霜。

  产能扩张后遗症凸显

  2018年,国内生猪养殖集团普遍出现现金流紧张的局面,特别是主营收入中生猪产业占比大的企业。而三四年前产能扩张的后遗症,在此次非洲猪瘟的黑天鹅事件中,也开始加倍凸显。

  布瑞克农信集团研究总监林国发对第一财经记者分析称,过去三年,我国生猪产能扩张主要集中在东北三省及内蒙古地区,华北及西北地区也有一定产能增加。非洲猪瘟爆发后,这些地区猪价一直处于低位,产能扩张的企业遭遇了巨大亏损。

  他解释称,2015-2016年,生猪养殖行业利润丰厚,加上市场普遍看好,企业有很多的渠道融资,包括增发股票、发行企业债和专项债等。于是,在企业盈利的背景下,通过发债等渠道,获得大量现金,用于产能扩张。部分养殖集团在过去三年时间产能扩张超过了五倍。后来,由于环保及土地因素,猪场的投资成本显著增加,年出栏10万头肉猪,在第一批肉猪出栏之前,需要投资3亿元。如果配套饲料加工及种猪繁育的话,资金需求量会更高。

  全国及部分地区生猪价格。单位:元/千克

  这一波扩张的生猪产能,到了2017年四季度,开始持续释放。然而,部分养殖集团在2017年仍在加快产能布局,生猪供应量增加,猪价持续下跌。

  特别是进入到2018年以后,猪价快速下跌,3月份猪价跌破了行业平均成本,国内猪价持续三个月处于成本线下方,行业亏损严重。新建猪场由于固定资产摊分及资金成本要高于前期建设的猪场,其亏损情况更为严重。

  在养殖行业亏损之际,到了8月份,非洲猪瘟疫情爆发,农业农村部采取应急措施,严禁区域生猪调运。于是,华北、东北地区猪价长时间低于全国均价。从10月中旬到12月份,东北地区猪价长时间处于4元/斤,甚至跌破4元/斤。

  林国发称,长时间的调运不顺,导致东北地区出现较大比例的被动压栏猪,压栏猪体重超过300斤,而压栏猪价格普遍低于4元/斤,低于适中体重猪的价格10-15%。而超过300斤的猪,肉料比又显著增加,单位养殖成本普遍超过6.2元/斤,进一步加重养殖亏损。

  今年猪价上涨“板上钉钉”

  非洲猪瘟疫情,加重了2018年生猪产业的亏损。一方面,过去三年在东北三省及内蒙古大幅扩张的企业,由于调运停滞,东北、内蒙古地区猪价下跌,亏损严重;另一方面,大量的生猪由于禁运问题导致被动压栏,推高了生猪单位养殖成本,加大亏损,且压栏导致仔猪补栏不顺,猪场的利用率下降,增加了单头生猪固定资产摊分成本;第三方面,禁运导致大猪无法顺利出售变现,且需要持续喂养,加重的企业的现金流压力。

  另外,部分养殖集团的繁育场及育肥场分离,禁运导致大量仔猪无法调运到育肥场,严重影响企业的正常补栏。

  林国发称,非洲猪瘟已经影响了生猪产业的政策生产节奏,加重产业的亏损幅度。他分析称,当前行业面临问题的核心在于,非洲猪瘟疫情仍呈现偶发性及不确定性。生猪养殖企业当前需要面临的问题在于如何做好防疫、消毒,减少疫情所造成的影响。另外,还需要面临生猪出栏不顺、亏损严重等问题。如何获得新的融资,缓解企业的现金流,也是当前企业需要直面的重要问题。

  冯永辉称,2019年,养猪行业最大的挑战仍然是非洲猪瘟疫情的防控。不过,从整个市场的角度来看,由于2018年养殖企业亏损严重,开始大量的去产能,后续市场是非常确定的,猪周期肯定是向上走,市场缺少生猪,猪价上涨是板上钉钉,就是时间早晚而已。

  第一财经 邵海鹏(封面及内文图均来源于摄图网)

  (本文来自于每经网)

  
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